Dish Network가 위험한 금융 궤도에 들어서다

Sep 09, 2023

Dish Network 회장 Charlie Ergen은 2010년 5월 20일 캘리포니아주 샌프란시스코에서 열린 Google의 연례 개발자 컨퍼런스에 참석합니다. REUTERS/Robert Galbraith/파일 사진 라이센스 권리 획득

뉴욕, 7월 31일 (Reuters Breakingviews) - 돈이 싸면 현금 흐름이 줄어들거나 없는 자산에 대해 낙관하기 쉽습니다. 제로에 가까운 금리로 인해 일부 사람들은 미술품이나 비트코인을 구매하게 되었습니다. 억만장자 Charlie Ergen은 Dish Network(DISH.O)의 미래를 무선 스펙트럼에 걸었고, 이 결정은 날이 갈수록 나빠지고 있습니다.

위성 사업자는 2008년부터 데이터 전송에 사용되는 유한 자원을 확보하는 데 약 250억 달러를 지출했습니다. 현재 대차대조표는 약 210억 달러의 부채로 가득 차 있습니다. Refinitiv에 따르면 이 중 50억 달러가 2024년과 2025년에 만기될 예정입니다. 이자율이 높아지면 재융자 비용이 빠르게 증가합니다. 지난 1월 Dish는 스펙트럼에 의해 담보된 11.75% 쿠폰과 함께 15억 달러 규모의 선순위 채권을 발행했습니다.

40억 달러 규모의 회사의 현금도 잘못된 방향으로 흐르고 있습니다. Refinitiv가 수집한 추정에 따르면 올해 약 16억 달러의 비용이 소진될 것으로 예상되며, TV 고객이 떠나면서 매출은 매년 거의 10% 감소하고 있습니다. 지분 매각도 가능할 수 있지만, 1월 이후 주가는 거의 절반 가까이 하락했습니다.

비록 Dish가 다른 많은 사람들보다 상태가 더 나쁠 수도 있지만 결코 혼자가 아닙니다. Morgan Stanley 분석가에 따르면 미국 기업들은 2023년에서 2025년 사이에 만기되는 부채가 2조 6천억 달러에 달합니다. 더욱이, 이익 증가율이 그대로 유지된다면 이자보상배율은 2021년 이후 역사적 평균 이하로 20% 하락한 후 연말까지 4.5배로 떨어질 수 있습니다.

2019년에 분사한 EchoStar(SATS.O)와 Dish를 재결합하는 것이 하나의 옵션이라고 Semafor가 이달 초 보도했습니다. Ergen은 두 회사를 모두 통제하며 EchoStar 자산에 대해 더 많은 돈을 빌릴 수 있습니다. 그러나 EBITDA가 6억 달러에 불과하므로 모금할 수 있는 금액은 임시방편일 뿐입니다.

또는 Dish는 대역폭에 대한 사용자를 찾을 수 있습니다. 미국 인구의 70%를 커버하는 네트워크를 구축했습니다. 2025년까지 더 확장해야 하며 그렇지 않으면 20억 달러의 정부 벌금과 스펙트럼 몰수 가능성이 있습니다. New Street Research 분석에 따르면 관련된 자본 지출은 30억 달러에 달할 수 있습니다. Amazon.com(AMZN.O)의 Hawking 저렴한 셀룰러 요금제가 첫 번째 단계일 수 있습니다. 그러나 지난 10년 동안 주주들에게 배당금 재투자를 포함해 3%의 손실을 안겨준 대형 AT&T(TN)와 경쟁하는 것은 어리석은 일입니다.

전파를 판매하는 것이 더 나은 선택입니다. 문제는 구매자가 적고 거래가 자주 발생하지 않아 가격이 가변적이라는 것입니다. 더욱이 Dish 재고의 약 40%는 2027년까지 판매될 수 없습니다. MoffettNathanson에 따르면, Dish가 지불한 금액으로 나머지를 처분하면 190억 달러의 수익을 올릴 수 있다고 합니다. 그러면 시간이 좀 벌겠지만 그 외에는 거의 없습니다.

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(저자는 Reuters Breakingviews 칼럼니스트입니다. 표현된 의견은 본인의 의견입니다. 링크를 추가하려면 다시 파일을 작성하세요.)

문맥 뉴스

Dish Network는 7월 25일 Amazon.com과 제휴하여 전자상거래 거대 기업의 Prime 가입자에게 평생 무제한 통화, 문자 및 데이터를 제공하는 무선 서비스를 월 25달러에 판매했다고 밝혔습니다.

위성 사업자는 7월 17일 자사의 5G 네트워크가 미국 인구의 거의 4분의 3을 커버했다고 밝혔습니다. 미국 연방통신위원회는 회사가 6월까지 지분율을 70%에 도달하도록 요구했습니다. 접시는 2025년에 추가 기준을 충족해야 하며 그렇지 않으면 최대 22억 달러의 벌금이 부과되고 무선 스펙트럼이 박탈될 수 있습니다.

편집: Jeffrey Goldfarb 및 Sharon Lam

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